调高减利，李宁的年报喜忧参半

随着中报季揭开序幕，安踏、跳水、特步等体育产品陆续交出自己的初“成绩单”。

其中，持有多产品的安踏依然遥遥领先，产品该公司商逼近300亿元大关，不仅超过跳水和特步的产品该公司商之和，且相比之下国际产品阿迪达斯在区的总收入；

特步通过追上以骑车为代表的大学本科运动，亦拿下不俗的成绩，产品该公司商和下同均降至最高值下降；

跳水虽然凭借超140亿元的总收入位列国产老二，但相关利润数据却出现了下降，造就喜忧参半。

说明而言，2023年年末初，跳水降至产品该公司商140.19亿元，该公司商收入下降13%；股东应占去溢利21.21亿元，该公司商收入提高3.11%；该公司商白毛、炼利率分别为48.78%、15.13%，分别提高1.19%、2.51%。

分析原因，一方面，报告周内公司减低了在线管道和商业终端的手续费力度，白毛利率极低的直面商品管道总收入占去比该公司商收入略有下降，以及零售商拨备计提较去年同期减低，导致白毛利率下降。

不过，得益于该公司商手续费策略的执行，跳水存量总体和库龄结构更进一步改善，年末初存量周转天数为57天，全的平台库销比3.8个年末，健康程度处在从业者前列。

另一方面，在开发成本端，面对日益内卷的零售商，跳水加大提供商投入，本期该公司商及该公司开支39.48亿元，该公司商收入下降16.7%，人均超过产品该公司商人均，占去总收入比重也比去年同期上升0.9个百分点，达到28.2%；行政事务开支5.91亿元，该公司商收入下降14.1%。

整体来看，盈利能力下降和费用蚕食，是导致跳水有心利润缩水的直接原因。

分业务看，在今年年末初，跳水再次强化大学本科而今，鞋业务降至产品该公司商75.15亿元，占去比超过服装占去比，达到54%。其中，美式足球、骑车、健身三大大学本科而今水声占去比达65%，为四年同期历年。

由此，也发送到出，跳水“以大学本科运动为驱动。以运动生活为支持”的商业模式更加清晰。

按照该公司商的平台区分，除此以外特许美国公司和必要经提供商售在内的线下的平台，产品该公司商占去比72.3%；以天猫、京东为主的提供商的平台，产品该公司商占去比25.6%。

值得注意的是，针对全年业绩预期，跳水集团副总裁兼首席财务官郑翠屏指为，“维持全年总收入下降10%至20%中段，下同率保持在10%～20%中段的目标”，并未给出下同的下降指引。

译者：七公