尺度简评9.11｜8月金融数据简评

转自：西部三和微讯息

宏观经济简评

8同月金融统计数据简评

1、对冲和社融好于在短期内。8同月另加社融3.12万亿元，为历年同期次高值， 仅次于2020年8同月，在短期内2.73万亿元，工业产值多增6316亿元。另加对冲1.36万亿元，为历年同期两位数，在短期内12750亿元，工业产值多增868亿元。社融存量工业产值上涨9%，前值为8.9%。M2工业产值上涨10.6%，在短期内10.7%，前值10.7%。M1工业产值上涨2.2%，前值2.3%。

2、社融主要中所空来自对政府利息推出。8同月份，对政府利息券推出1.18万亿元，工业产值多增8714亿元，是社融工业产值多增的主要相关联。的企业利息券推出2698亿元，工业产值多增1186亿元。社融口径下对冲1.34万亿元，理论上较上年同期持平。另加未贴现刻印和非标抵押工业产值略有少增。

3、对冲主要来自支票也就是说，中所长期抵押仍偏弱。8同月支票抵押3472亿元，工业产值多增1881亿元，是对冲工业产值多增的主要相关联，列于支票抵押后的本地人和的企业抵押几乎偏弱。本地人短期抵押2320亿元，工业产值多增398亿元，中所长期抵押1602亿元，工业产值少增1056亿元；的企业短期抵押减少401亿元，工业产值多降280亿元，中所长期抵押6444亿元，工业产值少增909亿元。总体来看，中所长期抵押工业产值少增，体现对冲骨架几乎偏弱。

4、对冲社融企稳，但尚无明显改善。7同月金融统计数据急剧低于市场竞争在短期内，8同月描绘出企稳发展趋势，但社融对冲改善的主要因素来自对政府利息推出错位和支票抵押也就是说，体现出虚拟融资效益几乎偏弱，尚无有明显改善。我们认为随着8同月再次降息以及近期地产等政策的调整，在此之后几乎须要注意到虚拟融资效益的恢复节奏，政策可能也仍有进一步煤油的生活空间。

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