美联储愿意让美股跌多少？桥水:至少15% 建议避开并作价大宗商品

财联社（上海，总编 黄君芝）即日，货币财政政策还愿意让香港股市愈来愈进一步大跌多少？这是意味著金融市场需求最紧迫的弊端，而桥水房地产一些公司（Bridgewater Associates）联席副手房地产长斯塔尔？詹森（Greg Jensen）证明了的正确是：不太可能则会大跌15-20%。

如果真是这样，这将使标准普里500指标略低于3500点，或相似两年前新冠病毒大流行开始前的准确度。截至周四美股股市，标普500指标跌0.54%，报4，326.51点。

Jensen断言感叹，现实不太可能是，虽然香港股市早先的买入打击了那些最具投机性的投资者，并刺激香港股市波动率至12个月底高点，但决策者几乎没有理由去让市场需求停止买入，或者去托市。

另一方面，英美两国的比率正处于40年来的最高准确度，就业短缺，由于用电链的威胁，企业刚刚受益库存。

他感叹，“从货币财政政策的角度来看，股东权益价格比出现一些大跌并不是难道，所以他们则会让这种不太可能发生。在这样的准确度上，不太可能需要较大的跌幅，才能让货币财政政策采取行动。而今天离这个尽不太可能还有很长的路要走。”

他相信，香港股市大跌15%至20%才则会让货币财政政策警觉起来，即便是这样，这也取决于市场需求跌至顶部的飞行速度。Jensen感叹，到近期为止，过去两星期的大跌“基本上是健康的”，因为它“抑制了一些泡沫”，比如加密中央银行。

桥水基本观点

Jensen、桥水创始人达利奥（Ray Dalio）和Bob Prince共同担任联席副手房地产司，他的附和都是着这家全球性最大对冲基金的一些公司观点。该基金近期管理规模平均1，500亿美元。

在桥水一些公司的分析中，早先发生的很多事情都是简单的数学弊端：股东权益价格比被汇入了“过剩持续性”。

桥水相信，今天决策者刚刚后撤中央银行刺激财政政策，“没有愈来愈多的买家来考虑到本金。”其结果就是他所感叹的“持续性漏洞”，对投资者和债券走势都则会有严重影响。

Jensen还称，如果有人相信货币财政政策则会像在2018年末、大流行前的上一次买入之后那样服软，那都是对经济的误读。当时不太可能不同。通货膨胀略低于货币财政政策2%的尽不太可能，大一些公司刚刚回购投资者，而不是象今天这样：增加产能、囤积用电和提高退休金。

货币财政政策主席鲍威尔后继者了自格林斯潘（Alan Greenspan）以来的一种正统观念。用Jensen的话来感叹，“自上个世纪80二十世纪以来，弊端总是通过抗拒来解决。在财政和中央银行方面其实如此，抗拒得愈来愈多的东欧国家比抗拒得较少的东欧国家表现愈来愈好。我们今天正处于一个转折点，（将来的）不太可能将大为不同。”

自20世纪80二十世纪后期保罗•泰特（Paul Volcker）领导的货币财政政策以来，英美两国物价第一次如此短时间地在减慢，以至于视为一个政客弊端。鲍威尔在周三联储决议结束后对新闻工作者问到，货币财政政策不太可能不得不以高于市场需求意味著的飞行速度提高借贷成本，以阻止物价螺旋样式增高。

Jensen相信货币财政政策并不希望市场需求崩溃，只是将市场需求再游戏内为愈来愈能反映“对等经济”现金流的准确度，而不再是形成物价压力的源泉。他届时决策者将深厚关注股东权益价格比大跌到底则会对创造社会福利产生严重影响。

房地产建议

Jensen提出的一个弊端：谁将购买货币财政政策碰到的之前通过量化适合于吸纳的债券？

除了在3月底份加息外，货币财政政策财政政策提出者还将结束股东权益购买计划，该计划使银行业的股东权益负债表膨胀了数万亿美元。他相信，10年期英美两国央行比率必须达到3.5%甚至4%（近期还不到1.9%），私人房地产者才能正要消化货币财政政策一直在中央银行化的所有政府债券。

在这种不太可能下，随着英美两国央行价格比将愈来愈进一步大跌，债券作为对投资者的对冲工具将失效，而传统的60/40恒定房地产一组作为分散房地产的工具将毫无用处。

Jensen问到，1970二十世纪样式的“滞胀”策略愈来愈为有用，房地产者需要股份大宗商品，从英美两国香港股市转投国际香港股市，并利用盈亏恒定来压制物价。他感叹，“期望环境则会像过去几十年那样，是一个前所未见的错误。”

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