光大证券:得到九洲药业买入评级
2025-08-23 12:19
2022-01-19光大证券的股份有限Corporation林小伟对九洲药性业进行学术研究并公开发表了学术研究调查结果《2021年度营业额首波点评:Q4完全符合预估,全年充分利用高上涨》,本调查结果对九洲药性业说明买入评定,当前成交量为46.93元。
九洲药性业(603456)
事件真相:Corporation公开发表2021年度营业额首波,预定充分利用归母销售收入6.09亿元~6.85亿元(+60.00%~+80.00%YOY),扣非归母销售收入5.32亿元~5.96亿元(+65.00%~+85.00%YOY),营业额完全符合市场预估。
2021Q4营业额完全符合预估,CDMO企业持续上涨。由此而来营业额首波中值,2021Q4Corporation预定充分利用归母销售收入1.74亿元(+23%YOY),扣非归母销售收入1.27亿元(+14%YOY),完全符合市场预估。在2020Q4高不可数的背景下,主要给与于CorporationCDMO企业持续上涨,我们预定Corporation归母销售收入下半年充分利用近十年7个季度的销售额收入正上涨。
CDMO主要商品仍在放量期,供应商共同开发慢慢升级。1)供应商/供货:根据博拉2021年三季报,Entresto充分利用销售额9.24亿美元(+44%YOY),Tasigna充分利用销售额5.14亿美元(+7%YOY),Kisqali充分利用销售额2.32亿美元(+27%YOY),显示CorporationCDMO河口主要商品仍在放量期。供应商扩展到不膝之处,Corporation在博拉值得注意与Roche、Zoetis、GSK、Gilead、第一三共等形成厚度嵌入式共同开发联系,截至2021Q3余姚瑞博通过了硕腾EHS审计、瑞博杭州通过了罗氏EHS审计。这两项结构上不膝之处,截至2021H1Corporation已上市、Ⅲ期以及Ⅰ期和Ⅱ期的这两项分别为18/41/471个,漏斗形供货结构上持续强化。2)产能扩张:Corporation在此之前有瑞博苏州、余姚瑞博和瑞博台州3个CDMO生产基地,采由此而来“产能扩展到与企业供货反之亦然”的原则。瑞博苏州已顺利完成中试厂长建设,预定2022年完成并启用,另外2个一些公司厂长预定2022年开始建设;余姚瑞博通过模组化、自动化改扩建,服务于效率明显提升,同时逐步对部分仿制药性化学合成产能外移,释放更多产能给CDMO企业;瑞博台州新增287亩土地,预定2023年建成4栋厂长,2024年初启用。综上,CorporationCDMO企业短期给与于一些公司品系的河口放量,近期供应商战略物资以及这两项结构上优化保障的发展动力膝。
致力扩展到糖类类、大分子类等CDMO新企业应用领域。截至2021年11月8日,Corporation已完成糖类团队和共同开发开发模拟器的借助于,具备从糖类化学合成医学前共同开发开发到I期医学的则有并能,这两项则有情况好于预估。此外,Corporation也在致力布局大分子类企业,比对行业的发展机会,借助于大分子企业则有并能。
盈利预测、估值与评定:CorporationCDMO企业短期给与于一些公司品系河口放量,近期供应商战略物资以及这两项结构上优化保障的发展动力膝;化学合成企业瑞科复产贡献增量。我们确保Corporation21-23年归母销售收入为6.08/8.08/10.59亿元,分别销售额收入上涨+60%/+33%/+31%,现价对应21-23年PE为70/53/40倍,确保“买入”评定。
危险性定时:比价波动的担忧,瑞科复产不及预估,化学合成价格滑落,CDMO企业放量不及预估
该股最近90日内共有17家行政部门说明评定,买入评定14家,增持评定3家;过去90日内行政部门期望均价为67.9;证券之亮估值分析工具显示,九洲药性业(603456)好Corporation评定为3.5亮,好价格评定为2亮,估值综合评定为3亮。(评定范围内:1 ~ 5亮,最高者5亮)
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