天风证券：给予劲嘉股份买入下调

2022-01-12天风公司股票股份股份有限子公司吴立,范张翔,蒋梦晗对劲嘉股份(002191)透过研究并披露了研究报告《布氏注册资本佳聚自旋，进一步完善HNB自旋产品新材料中轴！》，本报告对劲嘉股份给出回购评估，意味著股价为18.05元。

劲嘉股份(002191)

事件：1月10日，子公司公告，允诺全资子子公司劲嘉新传统产业新能源对佳聚自旋透过注册资本，布氏注册资本2380万元，结算完成五甲嘉新传统产业持有人佳聚自旋40%股份。

佳聚自旋是聚焦于新型烟叶混合物不点燃相关品类，集自旋产品研制出、的工厂和的销售为一体的艺术类企业，另有有该子公司相关联混合物不点燃内经烟弹、混合物不点燃创意类烟具以及混合物不点燃内经烟弹自动化的工厂装置的研制出的工厂等。佳聚自旋拥有完全自主性知识产权的内经烟弹全自动灌装的工厂线，另有多渠道的销售自有护肤品的混合物不点燃内经烟弹，自旋产品销往中国内地、新加坡等国家政府或地区，并为海外护肤品零售商提供混合物不点燃内经烟弹的ODM/OEM免费，的销售地区涵盖日本，新加坡、印尼等印尼国家政府，以及法国、捷克等欧洲国家政府；佳聚自旋基本开发团队烟具研制出为数众多，储备的自旋产品型式珍贵，为国内外护肤品零售商提供的设计研制出免费和混合物不点燃烟具自旋产品；佳聚自旋自主性研制出的混合物不点燃内经烟弹自动化的工厂装置已意味着对外的销售，并接下来增加装置效率及拓宽市场需求。此次外资中轴，设法子公司在混合物不点燃一段距离的护肤品运行、国际化的发展运作、自动化装置及的工厂等该子公司透过来透过延伸，对子公司在新型烟叶新材料的中轴储备不可忽视反之亦然来透过作用，有利于子公司在新型烟叶领域该子公司时可开花，增加对河口零售商的服务设施免费潜能和信息化竞争力。

烟标欧亚内地稳中向好，大包装战略稳健向外，全力蓄能新型烟叶

子公司作为烟标行业龙头，近年来接下来通过数量化集采及的工厂工艺支配意味着有效的成本支配及领先的自旋技术水平，独自保持烟标行业龙头权势。在精品酒包该子公司上通过多区域、多品种的新一轮中轴，精品酒盒盈利快速增长。在新型烟叶方面，始终以举措要求及零售商需求为导向，劲嘉新能源作为自旋反光装置及混合物不点燃器具等新型烟叶制品的信息化厂家和信息化免费商，不容忽视与国内外零售商的携手与接下来发展。我们认为，随着国内税务的逐步落地，有潜能也、的工厂规范、自旋技术成熟期的龙头企业将脱颖而出，忘却新型烟叶蓝海市场需求，新型烟叶也有望成为子公司新的利润增长点。

外资建言

我们预计子公司2021-23年的盈利为52.58/64.26/76.94亿元，财年为10.67/13.0/15.86亿元。基于子公司数量与自旋技术优势、大包装接下来发展，全力卡位新型烟叶，维系“回购”评估。

几率提醒：采购波动几率、新型烟叶推动不及预想、举措几率、携手或外资某种程度不及预想、注册资本携手某种程度不及预想、佳聚自旋该子公司接下来发展不及预想

该股不太可能90星期共有13家私人机构给出评估，回购评估11家，大股东评估2家；过去90星期私人机构目标均价为12.95；公司股票之银河市价研究工具显示，劲嘉股份（002191）好子公司评估为3银河，好价格评估为3银河，市价信息化评估为3银河。(评估覆盖范围：1 ~ 5银河，最高5银河)