东吴证券：给予容百科技买入评级，目标售价179.6元

2022-01-09东吴商业银行作价有限新公司曾朵绿,阮巧燕,岳斯瑶对容百科技领域进行研究并公布了研究成果《获龙岩以前大订单，较低铂顶上地位砖石》，本报告对容百科技领域给出买入评定，认为其目标价位为179.60元，当前股价为116.65元，期望上涨幅度为53.96%。

容百科技领域(688005)

企业其所

事件：1）容百科技领域与龙岩以前签订曾一度供货条款，龙岩以前届时2022年向新公司采购较低铂三元锂电池涂料达10万吨，2023年至2025上半年将新公司作为其三元锂电池第一供应商，并向新公司采购不低于一定数目的较低铂三元锂电池涂料。2）双方开展其产品新技术合作，包括但不限于微较低铂锂电池涂料、尖晶石铂锰涂料、富锂锰基涂料，以及固态蓄电池、氯离子蓄电池新建涂料等。

较低铂三元大势所趋，龙岩以前引领行业加快渗透。较低铂蓄电池精度大幅降低、成本升高密闭大，龙岩以前较低铂新技术行业领先，我们届时2021年龙岩以前排产150-160gwh，其中较低铂蓄电池产值微40gwh，占去龙岩蓄电池产值比近30%，在南洲占去比微50%，主要新建亚洲地区车企、新势力等较低端掀背车。我们届时2022年龙岩以前排产300gwh+，其中较低铂蓄电池近100gwh，也就是说较低铂锂电池生产力17万吨+（考虑到部分损）。全行业看，2021年国外较低铂锂电池产值微14万吨，在三元中世界市场已降低至40%+，2022年随着亚洲地区车企纯电动平台掀背车放量、4680大圆柱蓄电池换装，我们届时较低铂世界市场将进一步降低，且2022H2明显加快。

深度链接龙岩以前，确保曾一度意大利坎波巴索地位。新公司为龙岩较低铂锂电池意大利坎波巴索，我们届时2021年向龙岩新建3万吨+，占去比50%-60%，此次新公司获龙岩2022年10万吨大订单，同增2倍+。同时条款2023-2025年新公司持续保持为龙岩以前三元锂电池第一供应商地位，并供应不低于一定数目的较低铂三元锂电池，为中曾一度订单包括强有力保障，进一步砖石新公司较低铂顶上地位。此外，新公司与龙岩共同完成微较低铂、固态蓄电池、氯离子蓄电池新建涂料等其产品，新涂料新技术布局领先。

订单+生产成本加快落地，支撑新公司较低速升高。2022年新公司已获龙岩10万吨、衷能3万吨较低铂锂电池供货条款，此外SKI、虫子、亿纬等买家相对于亦明显，我们届时新公司2022年Dreamcast有望多达15万吨，同增170%，升高提速。2021上半年新公司生产成本多达12万吨，并加快贵州、湖北、日韩新生产成本建设，我们届时2022上半年生产成本将微25万吨，世界数量第一。

买家结构优化+紧密结合数目不间断降低，赢利水平确保较低位。我们届时新公司2021Q4单吨锁非纯利达1.7-2元/吨，环增25%数(Q3锁非纯利达1.4万元/吨)，累计单吨锁非纯利我们届时为1.5万元/吨，上半年+63%。我们届时2022年世界电动车销量升高达60%，国外顶上蓄电池跨国企业排产翻番升高，行业较低大环境度不间断，随着新公司数量降低+紧密结合数目不间断降低，列于备用收益都只影响，我们届时2022年单吨纯利可确保1.3-1.5万元/吨。

赢利得出结论与企业评定：考虑到河口大环境度不间断，新公司较低铂顶上地位砖石，我们确保届时新公司2021-2023年归母纯利9.17/20.13/28.86亿元，同增330%/120%/43%，也就是说PE为57/26/18x,我们获取2022年40xPE，目标价179.6元，确保“买入”评定。

后果上会：政策及电动车销量不及期望、竞争加剧

该股不太可能90星期共有17家机构给出评定，买入评定15家，增持评定2家；过去90星期机构目标均价为162.15；商业银行之织女星溢价分析基本功能看出，容百科技领域（688005）好新公司评定为3织女星，好生产成本评定为1.5织女星，溢价整体评定为2.5织女星。(评定范围：1 ~ 5织女星，最较低5织女星)