光大证券：给予国瓷材料和记评级

2022-01-09光大上市公司股份有限该公司赵乃迪对国瓷工艺进行科学研究并面世了科学研究年度报告《21等奖项业绩预告人民网：经营范围稳步推进，21年业绩快速放缓》，本年度报告对国瓷工艺给出入股评定，当前股价为38.45元。

国瓷工艺(300285)

惨案：该公司面世2021等奖项业绩预告，21年该公司原订合理利用归母下同7.84-8.24亿元，下同放缓37%—44%，原订合理利用扣非归母下同6.85-7.21亿元，下同放缓27%-34%。其中，Q4单季原订合理利用归母下同1.83-2.23亿元，下同放缓16%-41%，环比变更-12%-+8%。

人民网：

三大板块齐头并进，该公司业绩快速放缓：21年，国内非典型肺炎形势总体平稳,市场效益逐渐恢复，该公司各项经营范围稳步推进。射频工艺板块，MLCC粉体沿河效益稳步放缓，订单慢慢增大。合成工艺特别，“国六”氮氧化物标准化助力复合工艺新产品放量发货，新产品市场占有率增大，合理利用供销两旺。脊椎动物保健特别，子该公司深圳爱尔创启动引进外资，齿科工艺经营范围业绩放缓。三大板块停滞冲刺，推动21年该公司业绩快速放缓。此外，该公司21年非经常性损益约为0.99亿元-1.03亿元，下同放缓186%-199%，主要为政府部门补助和资金理财收益，贡献部分业绩。

沿河效益停滞向好，射频工艺板块稳步冲刺：随着5G和新能源汽车行业发展，该公司作为沿河MLCC粉体供应商，合理受益于沿河客户拓展产能。该公司募投计划“激微型片式多层工艺电阻用介质工艺”的投资其余部分面调至调低3.98亿元（原2.8亿元），计划案产能公司会至5000吨/年（原2500吨/年）。该公司现有MLCC配方粉产能为10000吨/年，保持满产状况，计划案2022年底前达致15000吨/年产能。射频浆料特别，其与MLCC粉体工艺经营范围具有高度的客户协同性。另外，该公司采行水热合成等新技术拿到薄膜氧化锆工艺，还生产锂电池隔膜涂覆用高热有利于性氧化铝新产品。

复合工艺新产品进入放量阶段，合成工艺经营范围停滞放缓：随着中华民族全都面步入“国六”时代，该公司复合工艺新产品停滞放量。原订22年底至23年初该公司复合工艺载体产能将拓展至5000万升/年，经营范围其余部分面大幅度扩大。目前该公司已合理利用“国六”标准化新产品的全都其余部分和有利于供货。该公司“3000吨高性能钼功能工艺产业化计划”停产后，能自制铈锆固溶体合成工艺，有助于该公司停滞削弱合成工艺行业威信。盈利预测、市值与评定：行业效益停滞向好，该公司各经营范围板块停滞放量，因此我们大幅提高该公司盈利预测，原订2021-2023年该公司下同计有8.01亿元（大幅提高6%）/10.47亿元（大幅提高11%）/12.83亿元（大幅提高13%），相等于EPS为0.8/1.04/1.28元，维持“入股”评定。

危险性提示：沿河效益远激过预期；新发展停产远激过预期。

该股除此以外90天后共有12家机构给出评定，买入评定8家，入股评定4家；过去90天后机构目标均价为47.94；上市公司之织女星市值分析工具箱显示，国瓷工艺（300285）好该公司评定为4织女星，好价格评定为2织女星，市值总合评定为3织女星。(评定范围：1 ~ 5织女星，最高5织女星)